煤炭飞色舞再现 骑在亲循环的尘埃上 了解各大细分的投资逻辑
最近a股流行“顺周期性”的概念。煤炭、有色金属、钢铁、化工等行业改变了以往的跌势，大幅上涨。那么什么是顺周期性呢？这些不同领域的爆发逻辑有何异同？
1、 什么是“顺周期”？
资本市场有一个生命周期，经历了从增长到峰值再到衰退的过程。当一个周期结束时，另一个周期将开始。那些跟随经济周期涨跌，受益于经济复苏的板块，就属于顺周期板块。
顺周期行业包括有色金属、建筑、化工、汽车、钢铁、煤炭、钛白粉等子行业，以及银行、经纪、保险等金融行业。
如果经济复苏好，房地产市场繁荣，周边钢铁建材行业会上涨，有助于建材、钢铁、煤炭、有色金属价格上涨，企业利润回升，带动相关行业增长。
同样，在银行、券商等金融行业，当宏观经济好转，市场情绪乐观，市场上涨时，会有更多的企业贷款给银行，投资者会更愿意将资金投入股市，这将促进银行的业绩，同时会有更多的人开户，投资券商，从而带动金融行业的繁荣。
2、探秘底层逻辑：顺周期火爆原因是什么？
（1）宏观层面：疫情减缓，宏观经济持续复苏，顺周期行业受益
疫情逐步得到控制后，我国复工生产步伐加快，经济继续复苏。经济数据显示，规模以上工业增长显著，房地产开发投资和消费增速回升，预计四季度经济也将进一步拾级而上。
如果看高频数据，与10月下旬相比，11月前10天9大类50种重要生产资料的市场价格，31种产品上涨，14种下降，5种持平。工业价格的上升期具有明显的特征。如果我们结合可以观察到的高频数据，我们可以看到产业链的恢复对推高价格有明显的作用，即短期内需求强势复苏，引发工业品价格明显上涨。
从供给端,的角度来看，新冠肺炎疫情实际上增加了对一些行业资本存量的影响，并导致相关生产能力的撤出，而在去库存背景,治下，需求的持续增加将使企业盈利加速回升.
图为中美复工进展及产需差距。
（2）市场层面：顺周期板块估值大多偏低
根据一些机构的分析，从估值的角度来看，虽然a股自年初以来出现了明显的增长，但顺周期板块的增速并不明显，很多顺周期板块的估值甚至都在创历史新低。在这种情况下，一旦顺周期行业的表现明显改善，预计将获得巨大的估值升级。
3、细分领域的具体逻辑是什么？
回到具体的行业分析，有色金属、化工、汽车、钢铁、煤炭、钛白粉等是目前市场的热点。
（1）有色金属
有色金属是顺周期行业的核心，全球经济复苏和通胀预期将得到改善，这有利于大宗商品有色金属，顺周期行业与经济的相关性很大。中国国内经济复苏逐步正常化，行业复苏带动需求旺盛.同时，市场预计欧洲央行将在第四季度加大量化宽松力度，美国新一轮财政刺激计划预计将启动，美联储进一步放松货币政策的预期也将增强。预计大规模刺激政策将进一步提振需求和工业金属低库存，以及近期新能源汽车的快速发展将引发金属价格的上涨趋势。铜、铝和锂的具体例子分析如下。
A.铜
周二，国际铜期货主合约午后波动走强，收盘涨幅超过1%。续刷2018年6月以来新高。沪铜期货主合约收于54770元，上涨1.26%
铜价的强势表现并非没有原因。最近，一系列重大事件相继发生，市场对于不确定性担忧有所减低，资金重新返回风险资产;不利。与此同时，市场预计美国新政府可能会在基础设施上投资超过2万亿美元，这将极大地支持对基础设施的需求
财新期货在研究报告中指出，铜股持续下跌，周日智利地震的消息显示铜价上行支撑力度相对较大。从宏观上看，新能源汽车，光伏、风电这些增量需求表明，欧美疫情将得到控制，经济活动有望回到正轨。与此同时，国家统计局发布的10月份经济运行报告显示，中国经济运行继续稳步复苏，宏观方面也对铜价有利。中国银河有色金属工业分析师华力认为，在全球经济复苏的背景下，疫苗新进展.目前基金在铜行业的地位仍接近历史最低水平。随着经济复苏进程，预计该基金将增加拨款。推荐顺周期的有色金属行业有望获得基金持续的增持。
传说：LME铜价变动来源：风
B.铝金属
据《CCMN国际市场评论》报道，紫金矿业、云南铜业、西部矿业, LME三个月铝在北京时间报15333.6万美元/吨，较前一交易日结算价上涨2美元，涨幅0.10%。在长江铝网国内市场，2012年上海铝业主合同周一开盘15960元/吨，尾盘收于15865元/吨，上涨50元。
铝价持续乐观主要受需求因素影响。2017年供应方改革后，国内铝产能得到控制，但伦铝偏强运行,因此将铝价格推高。
高盛表示看好铝价，来自海外的需求还在继续改善(预计3个月、6个月、12个月铝价分别为2000美元/吨、2050美元/吨、2100美元/吨)。
传说：伦铝动力3近几个月持续上涨
C.锂
数据显示，10月份磷酸铁锂电池总装载量同比增长127.5%，环比增长3.5%。这已经是预计到2021年铝价将上涨.了据Baichuan.com消息，自11月中旬以来，铁和锂阳极企业纷纷发函提价。目前，行业平均价格从最低的33000元/吨上涨到35000元/吨，涨幅在2000元/吨左右。
上半年，从磷酸铁锂电池连续三个月同比增长翻倍到需求端看锂价上涨，各种主流电池都少不了锂的应用，，海外新能源汽车爆炸式增长，对锂的需求也大幅增加。在供应方面，许多矿山今年停止生产，新能源汽车在恢复.在供需平衡收缩和需求改善之后，锂的价格开始从底部缓慢上涨。
上海证券分析师何预测，2020-22年磷酸铁锂需求将达到14121529.4万吨，复合年增长率为41%。兴业证券朱认为，目前铁和锂的正价格已接近盈亏平衡点，而近期碳酸锂连续报价的增加带来了较大的成本压力，
传说：以图中两地为例，近几个月锂的价格开始上涨
提纯工厂产能节奏放慢，供应链趋紧
从一些化工公司披露的第三季度报告结果来看，环比明显改善。
一方面，得益于可能导致铁锂价格进一步上浮。,石化行业的表现强劲反弹，并在第三季度继续改善，预计将保持高位；另一方面，（2）化工,对基础设施、房地产和汽车的需求显著恢复，与此同时，新一轮海外补充周期已经开始，化学品出口继续繁荣，上游化学品价格更加坚挺。
个股方面，郭盛证券认为，中短期内，油价反弹和下游需求好转的加速将弱于10月，可能会有震荡。中长期来看，国内疫情好转加上相关政策刺激的化工产品有望在未来2至3年内上市。首选化工循环核心资产，如万华化工，其次是白马龙头三友化工、新和城。其中万华化工也获得了中信证券、华安证券等众多券商的青睐，纷纷给出买入评级。
化工品的需求将在未来1到2个季度有望持续，
仍会继续出现景气度逐步提升的趋势,（3）汽车,的A再次强调了政策利好。,这给汽车行业带来了巨大的好处；根据国家电网，向上
根据来自利好政策延续，国常会开展新一轮汽车下乡活动的数据，10月份扩大汽车消费,汽车销量为257.3万辆，同比增长12.5%；截至10月，磷酸铁锂电池总装载量同比增长127.5%，环比增长3.5%，B乘用车销量同比增长9.1%，行业继续强劲复苏。
目前，行业库存仍处于历史上较低的健康水平。随着销售回暖。,对2021年的展望，由于受疫情影响2020年销售基数较低，并考虑到2017年是中国乘用车市场的销售高峰，2017年销售的车辆在3-6年后进入第一个自然赎回高峰，为新车销售提供了自然恢复基础。
安信证券、连续三个月同比增长翻倍。,确定性复苏趋势,分析了C,三大举措，梳理了2月以来地方政府对汽车消费的补贴政策，预测在中央政府的领导和财政支持下，地方政府更有可能继续跟进汽车消费政策。中信证券表示，机构看好。帮助加速了行业景气的复苏。预计2021年乘用车销量增速有望达到15%以上，将迎来板块投资机会。重点推荐乘用车行业反弹的机会，如国务院常务会议提出的扩大汽车消费.
汽车消费刺激政策超预期
近日，超过100万吨钢材入库，同比下降近5.85%，延续旺季需求。在比亚迪、长城汽车、吉利汽车、东风集团股份,当产量高时，有时会出现需求，在供求关系的作用下，库存处于下降趋势。上游方面，国内矿山市场价格上涨，进口矿山市场价格上涨。在下游方面，在（4）钢铁,预计整体建设将保持稳定；专项债务投入一般基础设施的比例明显提高；供需双旺,后续或继续改善；白电产量同比逐渐转正，白电出口增长一片光明；1-10月，全国累计发电量60288.3亿千瓦时，同比增长1.4%；用电量达到60306亿千瓦时，同比增长1.8%。
兴业证券提到房地产开发投资仍然景气建议关注汽车产销持续回暖:南钢和吕林燕钢铁；普钢建议关注：方大特钢、三钢曙光；估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的建议关注中信特钢、永兴材料、九里特材；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的:圣福冈和刘颖股票。
特钢
在上周的中信产业指数中，煤炭指数为3.4%，在中信30个一级产业中排名第10。动力煤港口价格、动力煤坑口价格、炼焦煤、焦炭、螺纹钢、水泥、国际原油、国际煤炭价格、运往高温合金.的煤炭
图例：CCTD秦皇岛成交价格
传说：主产区煤炭价格稳中有升
受（5）煤炭,矿难影响，价格全线上涨和杭口港CCI5500热煤指数上周上涨2元/吨，至616元/吨。坑口方面，陕西、陕西、蒙古受陕西、山西矿难影响开始安全检查，但煤管票仍然有限，坑口煤价坚挺。下游方面，冷空气来袭，日消费量预计将迅速上升。内陆电厂补充仓库到位，采购节奏控制良好。但沿海电厂仍在动力煤方面，.交通方面，大秦线11月份基本保持全线交付，后期将继续高水平交付。就港口而言，上周渤海周边港口的煤炭储量略有上升，但价格继续强势上涨.港
有采购需求上周，第七轮焦炭上调和下调，炼焦煤在库存整体仍处于近年的低位.在焦炭方面，山西，山东，河南，河北等地的炼焦产能退出政策超出预期，而钢铁和双焦方面，,焦炭价格强劲上涨。11月20日，全国各大城市螺纹钢库存487.91万吨，每周减少57.69万吨。上海20毫米螺纹钢含税价格为4250元/吨，增加
华西证券认为，价格上涨龙头煤炭企业业绩超出预期，分红高估值低，股价修复空间巨大。该组织推荐了陕西煤业、中国神华煤业和露天煤业，以及日益壮大的西南焦煤龙头库存减少,和全国焦煤龙头西山煤电，将更名为“山西焦煤”。另一个双焦点上升利益目标：煤价易涨难跌，煤炭板块顺周期且估值仍低，
盘江股份
山西焦化、金能科技等。
二氧化钛的价格仍然很高。截至上周，硫酸法生产的金红石钛白粉主流价格为15000-16500元/吨，锐钛矿钛白粉主流价格为12200-13200元/吨，氯化钛白粉目前价格为17000-19000元/吨。
（6）钛白粉,钛白粉行业观点：现货偏紧，钛白粉价格仍有上行动力。46%的钛精矿在税前1265元的低价时触底反弹至1970元。主要原因是中国的钛精矿进口高度依赖。2018年，进口量约占总消费量的46%。今年第三季度，钛精矿进口量同比下降7%，无法满足当年新增钛白粉产能的需求。矿产资源短缺导致价格上涨；
A,原材料成本提升。的国外疫情影响了钛白粉厂家的创业。国内厂商利用海外龙头企业的短缺和产品的价格差异抢占市场份额，反过来刺激了国内厂商的二氧化钛产品出口。1-9月，钛白粉累计出口量同比增长20%，9月份出口量同比增长34%；
6月份B,出口需求扩大。,钛白粉下游各类企业全面复工，开工率大幅提高，开始补单。国内消费9月份20.3万吨，9月份16.1万吨，同比增长26%。
未来，随着C,钛精矿价格的提升和国内外需求的不断恢复，钛白粉的价格仍将保持不变。西南证券认为，这一轮行情有利于国内领先的钛白国内消费增加。,领先的钛精矿机构看好：,龙岩伊利拥有85万吨硫酸和36万吨氯化钛白的产能，自身的钛精矿可以保证公司35万吨硫酸钛白。原材料自供，在钛白粉和原材料双涨价的环境下，盈利能力更加突出；安宁有限公司年产钛精矿53万吨，国内销售市场居首位，钛精矿毛利率75%，业务毛利率占60%以上。
龙蟒佰利
就当前市场而言，大多数经纪商对顺周期行业持乐观态度。方正策略在周一收盘后发布了一份文件，称顺周期行业的爆发主要由两个原因推动。首先，安宁股份在全球经济复苏中发挥了助推作用；第二个是4、知名券商怎么看？.
中信证券首席策略师秦培晶认为，11月a股进入缓慢增长期，新冠疫苗持续取得重大进展市场共识将继续加强，建议继续加强顺周期品种配置。例如，有色金属，包括铜和铝，受益于美元疲软和全球经济的预期改善，以及锂，其价格再次由需求驱动。
同样，中行证券首席策略师王军认为，考虑到行业的基本面走势，以及美国随后的财政刺激和疫苗商业化等。这是有益的循环，目前的时间应该是大宗商品价格持续上涨,它应该是明年配置的首选风格。
顺周期板块是其间最重要的领涨主线
高盛(Goldman Sachs)表示，随着全球经济从明年第二季度复苏，新兴市场的表现将优于世界其他地区。投资者应该在年底前设定顺周期头寸，而不是等待经济数据变得更加清晰。
一般来说，循环的存在于
然而，在亲周期蓬勃发展的同时，行业内也有不同的声音。关于2016年至2017年坚定地继续加仓周期板块的顺周期市场，2016年周期性行业表现良好，但2017年后表现不如消费和金融。因此，无论当前的热点是什么，投资者都要牢记“投资有风险，入市要谨慎”这句话，睁大眼睛，不要盲目跟风，这样才能在瞬息万变的股市中获得最大的收益。
我知道你是5、机构预计顺周期行情较上轮偏弱，投资者仍需谨慎~